Czy na rynku obligacji jest bańka?
Bank Anglii zapytał zarządzających funduszami, jak postąpiliby z wieloma inwestorami, którzy spieniężyli swoje inwestycje
Anthony Devlin - Pula WPA/Getty
W ostatnich miesiącach prezes Banku Anglii Mark Carney i były prezes Rezerwy Federalnej Alan Greenspan ostrzegali przed niebezpieczeństwem „bańki” na rynku obligacji. Tymczasem nowojorski Fed powiedział, że nie ma się czym martwić.
Co się dzieje i jak może to wpłynąć na Twoje pieniądze?
Co się dzieje?
Problem polega na tym, że w ostatnich latach duże fundusze ograniczały ryzyko portfela, inwestując ogromne sumy na globalnym rynku obligacji, a nie na giełdzie. To spowodowało, że wartość rynku obligacji – długu emitowanego przez firmy, które płacą stałą stopę procentową jako dochód – do około 50 bilionów funtów.
Jednocześnie wycofały się banki inwestycyjne, które zapewniają płynność dla tego rynku. To pozostawia niewiele buforów na gwałtowne zmiany cen, mówi Aimee Donnellan w Czasy niedzielne .
Co to znaczy?
Pieniądze napływające do sektora spowodowały, że wyceny były wyższe niż wypłaty z obligacji, które zwykle byłyby warte, co drastycznie obniżyło rentowność. Mówiąc prościej, obligacje zmieniają właściciela, aby uzyskać więcej pieniędzy, a zatem generują mniejszy zwrot z tego stałego dochodu.
Myślę, że mamy do czynienia z bańką na rynku obligacji, powiedział Alan Greenspan, były prezes Rezerwy Federalnej, w Telegraf w sierpniu. Jeśli po prostu zastąpimy strukturę cen akcji [za] cenę obligacji i zamiast oczekiwanego zwrotu z akcji mamy oczekiwany zwrot w postaci stopy procentowej, to stosunek ceny do zysku znajduje się w niezwykle niestabilnej sytuacji.
To tworzy dynamikę do wyprzedaży. A ludzie mogą odciążać aktywa z innych powodów, na przykład jeśli stopy procentowe wzrosną i muszą sprzedać inwestycje, aby poradzić sobie z wyższymi kosztami zadłużenia z tytułu kredytu hipotecznego.
Mark Carney i Bank of England obawiają się, że instytucje finansowe, w tym banki i ubezpieczyciele, mogą nie doceniać trudności, jakie mogą mieć ze sprzedażą aktywów w przypadku nagłego szoku na rynku. To… może prowadzić do paniki sprzedaży, obniżając ceny na „dłuższy” okres.
Mam fundusz obligacji, jak może to na mnie wpłynąć?
Obawy na rynku obligacji powracają do kwestii płynności lub zdolności menedżerów do zwrotu pieniędzy, jeśli o to poprosisz. Jeśli zrealizują się najgorsze obawy i zacznie się negatywna spirala, menedżerowie mogą nie być w stanie sprostać Twoim wymaganiom – lub mogą załamać się pod obciążeniem.
Obecnie istnieje niebezpieczna kombinacja funduszy o stałym dochodzie z dużym poziomem zarządzanych aktywów i zmniejszoną płynnością rynku wtórnego, ponieważ banki inwestycyjne zostały zmuszone do ograniczenia swojej roli jako aktywnych kupujących i sprzedających obligacje korporacyjne, mówi Hardeep Tawakley w Tydzień Inwestycyjny .
Nie będzie to problemem, chyba że wiele osób zacznie jednocześnie spieniężać swoje aktywa. Regulatorzy obawiają się jednak, że gdyby to zrobili, mogłoby to spowodować poważny problem.
Sytuacja z pewnością dotyczy Carneya. Doniesiono, że poprosił 135 największych brytyjskich zarządzających funduszami o wyjaśnienie, jak sobie poradzą, jeśli klienci zażądają ich pieniędzy w krótkim czasie.
Czy zmierzamy w kierunku kryzysu finansowego?
Nie wszyscy myślą, że stoimy na krawędzi kryzysu. Niektórzy eksperci uważają, że problem sam się rozwiąże.
Paul Causer, dyrektor ds. stałych odsetek w Invesco Perpetual, powiedział, że płynność w Tygodniu Inwestycyjnym może być problemem, który może spowodować wąskie gardło na rynku. Ale to wąskie gardło spowoduje spadek cen i dojdzie do punktu, w którym wszystko będzie tak tanie, że będzie inwestycją z wyboru, a płynność powróci.
Warto również zauważyć, że niektórzy wielcy inwestorzy w obligacje nie sprzedają, jeśli rynek stanie się niestabilny.
Według Kena Volperta, szefa ds. inwestycji i stałego dochodu w Vanguard, fundusze detaliczne posiadają tylko około 12% globalnych aktywów o stałym dochodzie. Reszta jest utrzymywana przez fundusze emerytalne itp., które utrzymują się przez okresy niestabilności. Pod względem wpływu na ceny rynkowe jest więc minimalny.
Czy i tak wszyscy wierzą w bańkę?
Istnieją badania, które sugerują, że w ogóle nie ma kryzysu płynności. Nowojorski Fed poświęcił miesiące na badanie rynków obligacji i ustalił, że rynki faktycznie ewoluują, mówi Lisa Abramowicz Bloomberg . Fundusze hedgingowe i inne wkraczają i tworzą rynki, nawet gdy duże banki się wycofują.
Być może w ostatnich latach na rynki obligacji wpłynęło dużo pieniędzy, ale opinie na temat tego, czy jest to powodem do niepokoju, pozostają podzielone. Dopiero gdy nastąpi wyprzedaż, naprawdę zobaczymy, jak niepłynny stał się rynek.
